报告作者：--撰写日期：2009-08-13

　　新接订单量：连续两个月回升，船市恐慌减弱。我国是主要造船国中接单的主力，6月和7月新接订单量分别为201万载重吨和439万载重吨，占全球新接订单之比分别为85%和69%。我国金海湾船业有限公司从大新华物流承接的30艘散货船订单对7月份新订单的增加贡献较大，新接订单的大幅增长具有偶然性。

　　手持订单量：我国仍居榜首，降幅减小。截至2009年7月底，全球船企手持订单共计5.29亿载重吨，同比下降了12.97%。中国手持订单为1.99亿元，同比下降了6.81%。

　　造船完工量：订单充足带动散货船完工量大幅增长。三大主要船型中7月份完工量最多的为散货船，完工量为353万载重吨，同比增长了127%，占完工总量的46.6%。而1-7月份中完工量最多的为油船，共完工3070万载重吨，占造船完工总量的48%。

　　新船价格：继续走低，仍未见底。2009年7月的克拉克松月度新船价格指数为149，同比下降20.53%，约为1177.83美元/载重吨，已经降到了2004年年末的水平。但船价相对于过去10年新船价格低点相比，仍有较大的下行空间。

　　投资策略：新订单的短期回暖并不能代表行业复苏。6-7月份新接订单的大幅提高一定程度上提高了人们对与船舶行业的信心。但我们认为仅从近两个月的订单回暖并不能判定船舶行业的复苏。下游航运业的运力目前仍然处于供大于求的状态，手持订单在未来两年的交付会使供大于求的矛盾更加突出。船舶行业的回暖需要等待下游航运业需求的大幅回升。7月中船重工IPO获批对船舶行业构成实质利好，船舶配套业的发展将有助于推动我国船舶业由大做强。但从中国船舶公布的中报情况我们也可以看到船舶行业的景气下滑对船企造成的负面影响依旧很严峻。我们认为船舶行业的关注点目前主要在于国家政策的支持力度、大型船企的低成本收购以及高附加值产品的生产开发。龙头船企仍然是整个行业中值得重点关注的对象。我们维持对船舶行业的“中性”评级。维持对中国船舶(600150)的“增持”评级和广船国际的“中性”评级。

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