报告作者：梁静、董乐 撰写日期：2009-08-12

　　年内业绩保持盈利应没有悬念。从房地产业务来看，爱建股份目前主要从事经济适用房的开发建设，上海顾村、颛桥等项目已经收尾，另外公司取得了周浦项目住宅部分的开发权。1季度末顾村项目预收房款增加，使得公司的预收款项余额为5376万元，较2008年末增加98.1%。从信托业务看，公司今年推出了滨海皇家金煦大酒店集合资金信托计划，成立规模2亿元，达到预计目标，此外，公司还推出伯明翰风情商住小区项目集合资金信托计划，计划规模上限1.5亿元；就爱建证券而言，上半年公司完成困扰已久的股东资格问题，陆家嘴接手经怡发展以及汇银投资股权，成为持股比例51%的控股股东，而今年以来交易额与市场指数的大幅提升也将推动公司业绩扭亏为盈，并实现大幅增长。此外，公司还持有申银万国、上国投、天安保险、上海银行等众多金融企业的法人股，这部分股权的快速增值也将为公司储备一定的利润来源。

　　未来业绩不确定性较大。这主要取决于注入的房地产业务的盈利能力以及增资后爱建信托盈利水平和资产质量的根本性改观。首先，资产夯实，在重组完成后，公司的净资产将由11亿元提升到44亿元，对应每股净资产由1.30元提升到4元。其次，业绩提升，按照公司的预期，2009年-2010年，重组注入的资产和现金将增厚公司EPS0.25元和0.16元，这也意味着公司的盈利能力将得到较大幅度的提升，但正如我们前面所述，这一预期的兑现，还存在较大程度的不确定性。这里，我们也需要等到正式的方案出台后再做进一步的详细测算。

　　在此之前，我们仍暂时维持对公司的中性评级，暂不给予目标价。

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