报告作者：刘军、谭志勇撰写日期：2009-08-11

　　化纤行业将受益于外需复苏：目前下游内外单不足，涤纶纱或将继续保持平稳，预计短期内涤纶短纤市场行情将继续以盘整为主；粘胶稳定市场为主；氨纶目前行业开工率仍维持约92%，库存天数较前期旺季的时候有所增长，在18天左右，一般行业内一个月以内的库存都可以接受。从我们模拟的毛利变化趋势来看，进入09年以来，尤其是二季度以来，氨纶行业的盈利能力恢复较为明显，目前的行业平均吨毛利已经超过7000元/吨，毛利率18%左右，营业利润率5%左右，我们判断，在经历近两年的深幅调整后，氨纶行业将迎来新一轮的景气周期。化纤行业整体将受益于国外需求的逐月好转。

　　石油与天然气：7月，国际油价大幅震荡在60-70美元/桶之间，一方面，美国股市的转暖令市场对美国经济复苏产生期待；另一方面，由于市场普遍预计美国经济将逐渐好转，各大机构预期美元中期可能产生的反弹，同时库存的超预期可能导致油价下跌，因此油价继续围绕60-80美元震荡的可能性较大；石脑油与原油的价差扩大的可能性提高，预示着下游石化行业的接受能力正在进一步好转；由于当前汽柴油价格已超跌，因此不存在继续下调的可能，各地汽柴油批发价格暂时维持稳定，两大主营系统内酝酿上推油价，仅有部分市场批发行情稳中有所振荡；国际天然气需求面临50年来首次低潮。

　　重点公司推荐：双良股份，上半年公司业绩大幅度增长，总体符合我们前期报告的预期，下半年机械业务将有超预期表现，调整未来盈利结构，维持买入-A评级，提高12个月目标价至18.7元。巨化股份，氯碱化工收益与房地产复苏，CDM直接受益于低碳经济，CDM为公司盈利提供了高安全边际，重组或抬升公司潜在价值，中化集团在江西拥有500万吨的莹石资源，正是发展氟化工的原料，同时，中化集团的氟化工业务已经有一定的规模，和巨化联手后可以做大氟化工业务，甚至在部分产品上获得压倒性优势我们预测公司2009、2010年EPS分别为0.35元、0.65元，按照2010年20倍市盈率估值，12个月目标价13元，建议买入-A。

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