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　　报告作者：程娇翼撰写日期：2009-08-10

　　资产质量改善明显，首席风险官制度对资产质量的改善有明显的推动作用：关注类贷款较年初下降了50个亿，占比由年初的5.59%下降到3.48%。上半年对房地产、纺织等行业设定贷款限额目标，问题贷款的清收效果比较明显。关注类贷款到7月份继续下降，较年初下降幅度达56亿，其中现金回收占比为52%，另一部分为分类级别上升。去年7月开始在全行实现首席风险官流程运作，从目前的运行情况来看，对资产质量的改善有明显的推动作用，对分行的业务发展没有影响。

　　资产质量的改善和信贷成本的下降是未来盈利的关键因素：上半年华夏银行各类贷款迁徙率均有明显下降，管理的改进导致风险的下降是主要原因，也将是今年和未来盈利能力改善的关键因素。华夏银行的高拨备水平是从2006年开始持续到去年的，2007年和2008年信贷成本均超过1%，预计2009年信贷成本会显著降低(上半年信贷成本年化后仅为0.72%)。

　　维持我们昨日发布的《华夏银行中报点评》报告中的盈利预测，维持华夏银行“谨慎推荐”的投资评级：我们预计华夏银行2009年和2010年净利润增速为11%和15%，2009年和2010年每股收益为0.69元和0.79元，每股净资产分别为6.05和6.84元。我们认为公司资产负债表和净息差改善的空间还比较大，从而有望提升公司的盈利能力水平，缩小与其他上市银行的差距；同时我们认为资本市场对华夏银行的资产质量的显著改善应有正面反映，信贷成本的显著下降有望使华夏银行2009年的业绩增速在同业平均水平之上。

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