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　　报告作者：孙亮撰写日期：2009-08-10

　　中期业绩符合预期：上半年实现营业收入4.04亿元，同比下降3%，实现净利润0.71亿元，同比下降8%，均低于我们预期。公司业绩低于预期原因主要在于收入下降同时费用出现大幅上升。

　　发展趋势：上半年公司受外部经济形势以及印度等竞争对手国家货币贬值影响，产品供应和价格均有所下降，给经营造成了很大困难。公司正力求把握沙坦类药物专利过期机遇，并推进新的制剂基地建设，以迎接产业升级。日前公司再次启动了股权激励计划，有利于长期发展。

　　盈利预测调整：普利药物销售额和毛利率低于预期，我们相应调整预测模型，调低了对2009、2010年的业绩预期，预计净利润分别达到1.68亿元和2.20亿元，同比增长12%和31%。

　　估值与建议：2009，2010年每股收益预期0.56和0.73元，对应动态市盈率26x、20x，维持“审慎推荐”。

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