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　　报告作者：侯宏森撰写日期：2009-08-10

　　价格和需求双降，业绩出现大幅下滑。我国磷肥行业产能扩张严重，实际产能已经是产量的两倍左右。国家对磷肥行业实行高关税，更加重了产能过剩的影响。一场突如其来的金融危机，又对磷肥行业需求产生重创。今年上半年磷肥价格一直下滑，现在价格在2300元/吨。我国已是世界磷肥生产大国，但却不是磷肥强国，产业集中度不高，整体上生产规模远小于美国和摩洛哥等国。

　　给予中性投资评级。我们预测09年-11年的每股收益分别为0.30元、0.45元和0.70元。根据盈利预测，目前市盈率较高，且由于磷矿石项目推迟，使得竞争力有所下降，因此给予中性投资评级。但是由于9月份销售旺季磷肥价格有望产生短期反弹，存在阶段性交易机会，但反弹行情远没有一季度强烈，需谨慎操作。

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