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　　报告作者：阮晓琴、王华撰写日期：2009-08-11

　　纺织品受益出口复苏，预计公司09-11年牛仔布和色织布产量保持5%以上的增长。报告期内纺织品收入同比下降了7.02%，但公司通过成本控制使营业利润同比增长了8.48%。受出口复苏影响，公司订单呈现恢复性增长。按目前实际产销情况看，未来产量有望保持5%以上的增长，产销率维持在95%以上。新建厂房预计2012年全部投产，牛仔布和服装的产能将从原来的5000万米、600万件扩张到1.5亿米、1000万件，出口复苏将使纺织品销量逐步增长。

　　维持“增持”评级。我们维持公司09年-10年每股收益为0.54元和0.66元的盈利预测。公司RNAV计算得合理估值为14.35元。公司目前PB仅为2.6倍，具较高的安全边际。我们看好公司未来的成长性，维持公司“增持”评级。

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