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　　报告作者：黄秋菡、桑俊 撰写日期：2009-08-11

　　华夏银行09年上半年盈利16.66亿，同比下降13.59%，每股收益0.33元，比一季度降幅略微提高0.96%。其中，二季度盈利9.64亿，每股收益0.19元，较一季度环比增长37.28%。公司业绩略好于我们此前预期。

　　公司总资产8005.3亿，比年初增长9.42%，主要是贷款和同业资产分别增长19.81%和35.03%。负债增长9.68%，主要是存款增长16.12%，而同业负债比年初下降了4.18%。

　　贷款总额4259.12亿，较年初增长704.34亿，主要是一般企业贷款增长514.82亿以及票据贴现增长202.11亿。一般企业贷款的比重81.57%，比年初下降了1.68%，票据贴现则提高3.79%至9.59%。个人贷款376.46亿，比年初减少了12.59亿，主要是由于房贷减少了18.5亿。

　　存款总额5635.84亿，较年初增长16.12%，主要是由于企业活期存款以及其他存款(主要是保证金存款)分别增长了272.83亿和227.39亿。

　　上半年净息差1.88%，比08年下降69bp，净利差1.75%，比08年下降67bp，贷款利率下降147bp至5.02%，存款利率下降63bp至1.71%。单季度看，二季度公司净息差1.96%，比一季度提高了15bp，净利差比一季度提高18bp。贷款利率4.82%，比一季度降低了41bp，存款利率1.55%，比一季度降低了35bp。

　　不良贷款余额回升1.26亿至66.13亿，不良率下降27bp至1.55%，拨备覆盖率153.36%，关注类贷款比年初减少49.12亿，逾期贷款减少1.95亿，此外，各层级贷款向下迁徙率比08年底明显下降，公司的贷款质量出现了较明显的好转。

　　手续费收入5.94亿，同比增长48.38%，增速较快，主要是顾问和咨询费、代理手续费等的增长带动；成本收入比44.41%，比08年提高3%，主要是员工费用增长所致；有效税率下降0.91%，主要因素是递延所得税影响；信贷成本下降61bp至0.68%，得益于稳定的资产质量以及拨备水平没有大幅提高。

　　公司上半年业绩的最大亮点在于贷款质量的稳定好转，特别是关注类贷款的大幅减少。随着经济进一步复苏，银行业都将享受贷款质量稳步提高的“复苏红利”，公司09年EPS为0.68元，PE17.88倍，给予“增持”的投资评级。

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