报告作者：王稹、韩若冰、王成撰写日期：2009-08-10

　　我们从产品供求、技术实现、国家政策、经济利益角度进行了分析。我们认为，大规模焦炉气综合利用理论上能够达到一个“多方共赢”局面，但是，要实现整个链条运营的连贯性与持续性，就需要有一个掌握技术领先优势、具备产业链整合能力、拥有政府扶持的企业。

　　从产品供求角度，大量的焦炉气制备天然气(液化天然气)，相比大量的焦炉气制备甲醇，是更为有效的应用；从技术实现角度，焦炉气制天然气相比煤制备液化天然气与合成氨，相比焦炉气制甲醇，这一过程绝对是节能减排的；从国家政策角度，焦炉气利用促进了产业升级，达到了节能减排，实现了废气再利用，解决了就业，增加了税收；从经济利益角度，大规模焦炉气利用会涉及多方面的经济利益：项目投资方，焦炭厂、天然气公司、甲醇生产商等。

　　焦炉气的应用，应该是一个“变废为宝”的过程，是一个创造经济高附加值产品的过程——通过成熟的新工艺、通过转换的低成本，将低附加值产品转换为高附加值产品——这是符合产业升级方向的。我们分析了焦炉气利用市场的盈利模式：投资项目、项目复制、设计服务、工程设备等。我们也尝试分析了产生贯穿产业链的盈利模式的可能。

　　我们简单分析焦炉气行业的相关上市公司，包括：炼焦企业、设备制造企业、煤化工企业等等。通过对比市值、焦炉气应用业务的利润贡献和发展前景、估值水平等，再考虑可能的资产整合，我们推荐太工天成。

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