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　　报告作者：赵心撰写日期：2009-08-10

　　天润曲轴是国内最大的专业曲轴生产商，行业地位优势明显。特别在重型发动机曲轴领域居于行业首位。公司具有有力的研发实力和先进的设备，与国内主要发动机生产商建立了长久的战略合作关系。

　　短期受益于物流行业的复苏，长期受益于重工业化。在经济复苏的带动下，物流行业复苏，带动重卡行业需求回暖，曲轴销售回升。长期来看，重工业化的进程继续，推动中国重卡行业持续增长。

　　公司未来业绩增长可期。公司未来业绩增长主要来自于：募投项目的利润贡献；主机厂外购曲轴比例持续上升，公司曲轴销售继续增长；实行产品线扩张，凭借曲轴优势开拓连杆市场；提升产业链一体化水平，提高关键零部件自给率。

　　公司的合理价格区间12.24-13.26元。根据公司下游的增长情况和公司的生产能力，我们预计公司净利润持续增长，09-11年每股收益摊薄后分别为0.51元、0.62和0.72元。参考公司同行业的在A股上市的公司估值情况，我们认为公司的合理价格区间为12.24-13.26元，对应09年的动态PE为24-26倍。

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