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　　报告作者：郭海燕、钱炳撰写日期：2009-08-06

　　珠江新城店处于广州CBD地标国际金融中心，区域优势明显、市场定位清晰，凭借公司有效的风险控制和优异的经营管理能力，有望将其打造成又一家成功的高端精品百货店。高质量新门店的开出为公司未来业绩增长打开了空间，同时也进一步巩固了其在珠三角地区高档消费市场的领导地位。

　　我们在原有盈利预测中已经考虑到了公司2010年将会有1家新门店开出，因此维持预测不变。目前来看，公司该新店的质量好于我们和市场原有预期，虽然短期难有业绩贡献，但是有望经过2年的培养逐渐成为公司重要的业绩来源，中长期持续增长可期。

　　公司的盈利具备高弹性，我们预计其2季度经营性净利润增速将达到20%-25%，下半年业绩增速有望更加显著。目前，公司2009年市盈率在25倍，处于板块最低水平。我们认为其今后几个季度良好的业绩表现有望持续推动其估值水平的提升，重申“推荐”的投资评级。

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