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　　报告作者：杨东森撰写日期：2009-08-05

　　大规模收购少数股东权益：泰山石膏收购了云南泰山、泰安金盾、陕西泰山和潍坊奥泰的少数股东权益。考虑到公司09年经营形势好于08年，泰山石膏因为收购少数股东权益增加的净利润将超过3252万元。北新建材持有泰山石膏65%的股权，相应的净利润增幅将超过2114万元，每股EPS的增加超过0.037元。即每股EPS增厚4分钱左右。

　　纸面石膏板行业处在大发展的黎明：如我们在上一篇报告所强调，纸面石膏板属于高档建材，传统上受价格较高因素制约主要用于高档酒店和办公楼，脱硫石膏价格持续下降，并最终归0，将推动纸面石膏板成本持续下降，有利于终端价格持续下降，从而成为广泛使用的普通消费品，获得广泛普及。

　　上调盈利预测，重申“强烈推荐”投资评级：大规模生产线建设符合预期，大规模收购少数股东权益出超预期，预计09、10、11年EPS提高到0.65、0.94和1.38元，按09年30倍、10年25倍市盈率估值较为合理，DCF估值20.4元，合理估值区间“20.4-25.4元”，维持“强烈推荐-A”的投资评级。

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