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　　报告作者：余晓宜、曹恒乾、王俊爽撰写日期：2009-08-04

　　公司上半年最主要利润来源依旧是经纪业务，该部分业务收入占比超过75%。上半年股基交易额市占率1.06%，相较去年略有上升；总部所在的安徽地区，市占率达36.08%，区域优势显著。同时在经历了09一季度股基佣金率大幅回落后，二季度迎来反弹，经我们测算，股基佣金率一季度为1.33‰，二季度上升到1.38‰，上升了3.83%。佣金率的见底回升，将较大程度提升公司盈利能力，充分享受市场巨量成交额的盛宴。

　　自营业务：稳健有余，盈利不足。截至6月30日，公司自营业务资产市值占净资产的17%，较一季度末提高7个百分点，其中股票、基金市值4.22亿元，仍低于07年64%和08年35%的水平，上半年仅实现自营收入0.69亿元，主要原因是自营资产中债券占比较高。

　　盈利预测与评级：预计2009年-2011年EPS分别为0.66元、0.76元、0.87元，评估价值为26.4元，隐含2009年40倍PE。

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