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　　报告作者：贺平鸽、丁丹撰写日期：2009-08-03

　　09H业绩增长40%，EPS0.28元，超出预期。

　　上半年收入18.36亿元，同比增长15.6%；净利润1.38亿元，同比增长40.25%，每股收益0.28元；上半年业绩超出预期(此前我们预计业绩增长25%、EPS0.24元)。Q2收入和利润增速均较Q1提升：收入9.9亿元，同比、环比分别增长17%、19%；净利润8545万元，同比、环比分别增长63%、48%。

　　上半年净利润增幅远高于收入增幅的原因主要是：工商业毛利率均提升超过1个百分点、财务费用大幅下降49.9%、实缴所得税率由去年同期27.2%降低为17.4%。每股经营性现金流0.62元，经营质量显著提升。

　　提高业绩预测，“一线股资质、二线股估值”——目标价20-24元。

　　略提高09-11年业绩至0.67/0.83/1.05，10年PE18x。在经历了最初10年高速成长期、过去5年积累整固期之后，产业链、管理水平、科技实力、发展战略都更趋成熟稳健；09年公司自身和医药行业同时迎来下一轮大发展良机，作为前景明朗的现代中药龙头公司，目前估值十分安全，建议买入。

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