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　　报告作者：吴小玲撰写日期：2009-07-29

　　资本瓶颈有望解决，定向增发或将在今年3季度完成。浦发的存贷比指标处于监管线下。超额准备金仍保持较高水平，目前面临的瓶颈问题是其较低的资本指标对后期的业务扩张空间有着较大的限制。公司表示，定向增发目前进展顺利，希望能三季度内完成。

　　投资建议：短期来看，前期大量投放的信贷对业绩正面贡献逐渐显现，资产质量压力在今年信贷质量趋于稳定的背景下而有所缓解，加上公司原有较为厚实的员工应付薪酬家底赋予其在费用控制方面较大的操作空间，市场对其实现盈利正增长的预期逐渐增强。预计浦发银行09年和10年的每股盈利约为1.66元和2.06元，按照2009.7.30日收盘价计算，09年和10年PE分别为16.2和13.05，09年和10年PB分别为4.23和3.36，PE估值处于行业较低水平，但PB估值由于其高杠杆特性而高于同业。长期来看，上海的区域发展将给浦发的后期发展较大的想象空间。综合而言，给予浦发银行“谨慎推荐”的投资评级。

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