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　　报告作者：许民乐撰写日期：2009-08-03

　　公司主要产品是大型干散货船和集装箱船，受全球经济和贸易增长的影响较大，近期BDI在需求的拉动下出现了大幅反弹，目前稳定在3，000点以上。船东对未来预期得到稳定，减少了撤单和延迟交付的可能性。近期全球新船和二手船交易开始活跃，全球船市半年多来的冻结状态有所缓和。预计未来公司将获得新订单，市场对公司2011年后订单的担忧将得到缓解，公司估值将有提升空间。我们将目标价格上调至110.00元，评级上调至买入。

　　支撑评级的要点：公司主要产品是大型干散货船和集装箱船，受全球经济和贸易增长的影响较大，产品需求对全球经济复苏的敏感性高。

　　近二个月，全球新船和二手船成交环比大幅上升，显示船市半年多来所处的冻结状态有所缓和。

　　近期BDI在需求的拉动下出现了大幅反弹，目前稳定在3，000点以上，船东对未来预期得到稳定，减少了撤单和延迟交付的可能性。

　　影响评级的主要风险：航运不能走出低迷，船价进一步下跌，将增加公司撤单的风险。

　　由于船舶的市场价格下跌，公司可能通过折让等方式对船东进行补偿，将直接影响利润。

　　估值：我们维持09年每股收益预测，将10和11年每股收益预测分别上调至5.51和5.37元。考虑市场对公司11年后订单的担忧将得到缓解，公司估值将有提升空间，我们给予20倍2010E市盈率，将目标价从人民币78.60元上调至110.00元，评级从持有上调至买入。

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