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　　报告作者：孙健撰写日期：2009-07-31

　　基于对光大证券未来几年复合增长率的乐观预期，价格区间为25元一29元，对应09年PE32X-37X，价区间大致位于16-19元，对应09年PE19X-24X，我们认为公司上市后合理PB4.4X-5X。光大证券询PB2.6X-3.2X。

　　光大证券上市于整个光大集团战略意义重大：光大证券是集团体系内的优质资产，承担为集团改革探路的使命。明确的发展思路、央企金控背景、实干的管理层、有效的激励有助于光大证券实现发展历程上的二次飞跃。

　　光大证券的买方业务领先同业且具备较强的品牌认知度：光大阳光系}}J理财产品市场口碑较好，在同类理财产品中表现突出；自营业务操作灵活、把握市场机会能力较强，投资收益率领先同业。此外公司还成立了光大资本，为全面提升自有资金运用途径开辟了路径。

　　善用并购杠杆：先后通过收购中天、大通、天一和昆仑扩张网点，但如何提升营业部均交易量和稳定提升佣金率还需关注；投行业务项目储备充足，拥有34名保荐人，未来创业板和中小项目融资将是重点方向。