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报告作者:孙健撰写日期:2009-07-31
基于对光大证券未来几年复合增长率的乐观预期,价格区间为25元一29元,对应09年PE32X-37X,价区间大致位于16-19元,对应09年PE19X-24X,我们认为公司上市后合理PB4.4X-5X。光大证券询PB2.6X-3.2X。
光大证券上市于整个光大集团战略意义重大:光大证券是集团体系内的优质资产,承担为集团改革探路的使命。明确的发展思路、央企金控背景、实干的管理层、有效的激励有助于光大证券实现发展历程上的二次飞跃。
光大证券的买方业务领先同业且具备较强的品牌认知度:光大阳光系}}J理财产品市场口碑较好,在同类理财产品中表现突出;自营业务操作灵活、把握市场机会能力较强,投资收益率领先同业。此外公司还成立了光大资本,为全面提升自有资金运用途径开辟了路径。
善用并购杠杆:先后通过收购中天、大通、天一和昆仑扩张网点,但如何提升营业部均交易量和稳定提升佣金率还需关注;投行业务项目储备充足,拥有34名保荐人,未来创业板和中小项目融资将是重点方向。