报告作者：沈维、金鳞撰写日期：2009-07-30

　　监管层控制贷款流向的意图明显：流动资金贷款主要用于企业日常生产经营，通常没有明确指向。并且，银行发放的一般性的短期贷款主要是流动资金贷款。对流贷各项流程的规范，控制贷款流向的意图是比较明显的。尤其支付方式上，提到单笔支付超过借款合同金额的30%，且超过100万元人民币的；或单笔支付未超过借款合同金额的30%，但绝对金额超过1000万元人民币的，都必须施行贷款人受托支付方式，就是由银行直接支付给借款人的交易对象。

　　《办法》执行主要影响贷款增量：我们认为，《办法》的执行并不影响存量流动资金贷款，只影响增量贷款，从这个意义上说，我们觉得短期内对市场的流动性以及对银行信贷规模的影响不显著。后续银行体系新增贷款将主要配合实体经济需求，而没有目标压力，这更有利于减少贷款挪用风险，稳定银行贷款质量；此外，银行上半年基本已经完成全年信贷任务的绝大部分，给全年的利息收入奠定了良好的基础。下半年新增信贷回落是预期之中。

　　我们继续看好银行股，一是估值相对较低，二是下半年业绩改善预期比较明确。下一阶段催化剂主要看息差的上行。重点推荐民生、招行、兴业以及宁波。

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