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　　报告作者：高晓春撰写日期：2009-07-29

　　公司公布2009年中报：上半年实现营业收入6亿元，同比微增0.04%；净利润5413.48万元，同比略降0.49%；基本每股收益0.14元。公司业绩完全符合我们预期。

　　存货和应收账款周转速度明显放慢。

　　二季度末，公司应收账款余额3.17亿元，同比增长93.31%；应收账款周转率2.5，低于去年同期的3.03；货款回收速度放慢主要是由于主要客户中石油正在进行业务重组。期末，公司库存商品存货达2.87亿元，相当于3个月的销售收入；上半年存货周转率0.84，低于去年同期的0.94。

　　盈利预测与估值。

　　股改承诺的收购三机厂方案被否后，目前没有进一步的动作。最近几天公司股价表现较好，与同类公司神开股份即将首发有关。我们预计公司2009～2011年分别实现每股收益0.27、0.30和0.36元，目标价8元，维持“中性”投资评级。

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