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　　报告作者：李鑫撰写日期：2009-07-29

　　业绩展望：销量回升增长望加速。目前印染业务订单充裕，开工率90%以上，加之08年下半年销量基数较低，09年下半年印染业务销量增幅将加速。电汽业务盈利回升，公司生产积极性增强，销量将随周边企业开工率增加而更进一步释放。

　　风险因素。煤价和染料价格的大幅波动对公司毛利率有较大影响。印染产品销量回升依赖下游纺织服装出口和内销回暖，存在不确定。

　　盈利预测及投资评级。鉴于我们对公司下半年销量回升的判断，上调公司09/10/11年EPS至0.36/0.43/0.51元(原预测0.33/0.38/0.44元)。公司是所属行业龙头，增长较为明确，其“委托加工+面料中间商销售”的经营模式风险较低。维持09年EPS20倍估值，目标价7.20元，维持“增持”评级。

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