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　　报告作者：苏立峰、姚春雷撰写日期：2009-07-28

　　投资建议：我们借此重申我们的观点，下半年钢铁行业对需求恢复的炒作已告一段落，投资主题将是：资源+重组+整体上市。我们前期对西宁特钢的推荐理由也是煤炭资源，同样，首钢股份具备此推荐理由，贵州松河煤矿出煤是下半年主要看点，同时，随着2010年底资产注入期限将至，迁安资产注入只欠政府决策的东风。

　　公司与首钢总公司关联交易较多，以2008年营业成本231亿元参考，2009年计划关联采购71.4亿元，占比达31%，使得业绩预测有较大不确定性。粗略估算，不考虑资产注入因素，公司全年EPS0.33元，PB估值仍有一定优势。

　　对比市值相当、产能相当的资源类上市钢企相关指标，我们认为，公司仍有较大上涨空间。给予公司3倍PB，目标价8-8.3元。给予公司“谨慎推荐”评级。

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