报告作者：吴莉、孙利萍撰写日期：2009-07-29

　　由于此次航油价格下调幅度较小，近期国内航线燃油附加费仍存在恢复征收的可能。自09年1月15日起，民航总局一直暂停征收国内航线燃油附加费。从05年以来燃油附加费调整的历史来看，一般情况下在原油价格上涨至60美元上方，国内航油出厂价上调至4500元后，民航总局都会批准征收国内航线燃油附加费。我们判断，由于此次调价后航油出厂价仍高于4500元/吨，因此近期国内航线燃油附加费仍然存在恢复征收的可能。800公里以上航段征收标准恢复至40元/人，800公里以下恢复至20元/人是可能性较大的方案。

　　关注7-9月旺季行情，维持航空业增持评级。作为趋势性投资品种，7-9月旺季行业需求、票价及客座率环比、同比大幅提升将成为航空股股价的主要驱动力量。旺季行情值得期待，维持航空业“增持”评级。综合考虑业务结构、盈利能力、估值等因素，建议重点关注海航、国航，其次是南航、东航。

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