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　　报告作者：周涛撰写日期：2009-07-29

　　业绩略高于预期：公司半年报净利润4.22亿，每股收益0.36元，同比下降10%，略高于预期，2季度每股收益0.2元，环比增加31.5%。变压器业务超预期增长是业绩高于预期的主要原因，考虑到公司半年报应收帐款高达21.2亿，环比增加49.7%，同比增加66.7%，不排除公司为顺利配股从而集中释放变压器业务业绩的可能。

　　投资策略，谨慎为宜：基金在2季度减持1733万股，占流通股本的3%。上调2009/2010年EPS至0.72和0.91元，目前对应09/10年动态PE为56倍和44倍。高估值无法被增长迅速消化，维持中性评级。

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