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　　报告作者：魏兴耘、景健撰写日期：2009-07-28

　　公司是一家从事报表管理软件、电子政务软件、ERP软件、商业智能软件(BI)等管理软件研发的软件开发和服务企业。其中，报表管理软件为其核心业务，08年该业务营业收入为0.91亿元，占据国内报表管理软件市场22.5%的份额，位列行业第一。

　　公司以扁平化的渠道结构对渠道成员进行直接的管理、监督和支持，以大客户直销和贴身服务的营销服务模式为政府和国有大型企业集团提供财务决算、统计及决策分析等方面的综合解决方案服务。

　　在报表管理软件市场拥有稳定广泛的客户资源和品牌知名度，用户涵盖了大部分国务院部委及直属机构、中央直属企业。

　　在公司主要收入来源软件产品的构成中，CI综合信息管理平台、久其VA管理平台、单机统计报表产品和年度决算软件等四大系列是公司的主要产品。抽取客户的共性，开发共用模块，对客户的个性化需求进行二次开发的“平台化”开发的理念是公司的研发导向。

　　公司所处的报表管理软件行业是管理软件行业的细分领域，2008年市场规模已达4.05亿元，同比增长20.9%，预计未来三年中国报表管理软件市场将以19.0-21.5%的增长率保持稳定增长，到2011年市场规模将达到7.02亿元。

　　公司本次募集资金全部拟投向5个项目，总投资额近2.18亿元，我们认为，这些项目将有助于公司现有业务的拓展，巩固公司在报表管理软件市场的领先地位。

　　我们预期公司发行后2009、2010年销售收入分别为1.61亿、2.01亿；归属于母公司所有者的净利润分别为5792万元、7111万；对应EPS分别为0.95元、1.16元。

　　目前国内计算机软件类上市公司09年平均PE为31.8倍，我们建议久其软件的询价区间为25.94-28.65元。考虑到新股溢价效应，我们预期公司上市之后的合理定位为33.64-37.12元。

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