新浪提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，新浪不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。

　　报告作者：于娃丽、符彩霞撰写日期：2009-07-27

　　目前盐湖钾肥、盐湖集团股票价格比约为2.1:1，与换股比例存在较大差距，股票价格比例有向换股比例变动的趋势，同时由于盐湖集团股价具有现金选择权，使得股价存在一定支撑，但现有估值相对较高。

　　盐湖钾肥及盐湖集团合并后，盐湖钾肥每年支付的矿产资源费等大额关联交易将消失，从成本节约及管理效率的角度来看，对盐湖钾肥的长期发展将产生正面影响。但合并将对盐湖钾肥2009年业绩摊薄将在10%左右。

　　由于国际钾肥价格下跌的预期增大，我们认为国产钾肥价格也将随之下跌，而且下半年为施用淡季，销量不会有大幅上升，因此我们下调盐湖钾肥2009年每股收益为2.35元。但公司停牌的一个月期间，化工行业整体估值有所上升，因此我们认为盐湖钾肥存在补涨空间，维持“谨慎推荐”。

    新浪声明：此消息系转载自新浪合作媒体，新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。