报告作者：李军撰写日期：2009-07-27

　　3季度将提升至供不应求阶段：从年度的视角来看，09年航空业供需格局会提升至07年的大概水平；如果将时间期限缩短至季度来看，3季度将会提升至供不应求，这主要有两个方面的原因：一、季节性因素原因，一般而言，3季度相对于2季度旅客吞吐量有一个较大的环比增长，而供给的环比增速则会显著的慢于需求的环比增速；二、基数原因，由于08年3季度由的低基数，09年3季度的航空需求增速将会明显高于其他几个季度，从而3季度无论在同比还是环比上均会产生一个较大的边际供给与边际需求变化缺口。

　　2010年供需格局进一步改善的概率较大：1、需求相对乐观：供需格局能否进一步改善关键看需求与供给增速配比，我们对2010年需求增速相对乐观，预计总体航空需求增速在12%以上；2、供给具有较大向上弹性：2010年的供给增长则具有较大向上弹性，这主要来源于全球飞机租赁市场积累的大量运力，以及中国航空公司国际运力持续向国内航线的转移，我们认为，租赁运力的扩张与需求的增长高度相关，在需求低于预期的情况下，中国航空公司将通过租赁方式引进飞机占全部引进飞机的占比会保持在20%的较低水平左右，在需求超于预期的情况下，估计中国航空公司通过租赁方式引进飞机占全部引进飞机的占比会迅速提升，从而弱化行业供需格局改善的程度，预计供给同比增速的下限在10.5%左右，上限则依赖于需求的超预期程度，总体而言2010年供需格局进一步改善的概率较大。

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