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　　报告作者：王志霖、翁佳梁撰写日期：2009-07-27

　　综合判断，国内成品油在上次调整后，原油移动平均加权价格下降3.4%，7月-8月我们认为航油出厂价将出现下调预期，未来国际油价出现回升，则将征收燃油附加费，对公司影响不大。对于南航而言，国内航线优势的确立将不可撼动，而快速苏醒的国内航线，使公司在2009年的赢利明确，我们上调对南航2009年的赢利预测至0.28元，由于整个航空业还未真正步入上升期，我们给予公司略低于大市平均的25倍PE，12个月目标价7元，维持我们“增持”的投资评级。

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