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　　报告作者：吴昊撰写日期：2009-07-27

　　石油钻采设备中的技术型企业。公司所属子行业为石油产品规格分析仪器，主导产品以电子仪器类为主，包括录井仪、钻井仪表及油品仪器，毛利率达40-50%；设备装置类产品则包括防喷器及井口装置，毛利率30%左右，也高于一般机械制造业。

　　IPO或助力公司成为行业的领跑者。我国行业前十企业占据国内市场40%市场份额，但这些企业实力平均，缺乏占据绝对市场优势的企业。

　　IPO将推动公司扩充产能、提升综合配套能力、抓住行业大好形势。基于现有的品牌渠道、技术及机制优势，公司有望成为行业的领跑者。

　　全球竞争力提升及“走出去”战略、而非油价，将推动行业快速成长。基于强大的性价比优势及较强的技术能力，国内产品出口表现卓越，近六年出口复合增速高达88.39%，远高于行业53.02%的增速。同时，“走出去”战略带动三大国有油企加大勘探费用支出，进而推动行业进入快速增长期。实证发现，国内石油钻采设备行业同油价波动的关系并不显著，油价更有可能是国外油企勘探费用及资本支出的决定因素。

　　预计公司09-2011年EPS分别为0.58元、0.68元及0.95元，考虑最近新发行的几家可比公司发行价区间，建议询价区间为12.50-14.00元，对应08年PE为25-28倍。综合考虑机械行业中小板公司估值及公司成长性，公司在二级市场的合理价值为09年26-30倍PE，对应股价为15.08-17.40元。

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