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　　报告作者：王稹、方馨撰写日期：2009-07-24

　　对于美的电器的净利润率，我们判断在二季度会是全年高点，但同比数据存在改善的空间：季节性因素，原材料持续上涨，终端销售与企业出货的变频空调的占比超过15%，高能效空调占比增加。

　　另外，中央空调稳定增长，洗衣机与冰箱业务下半年将加速。

　　我们的盈利预测假设包括：三季度的净利润增速将略高于二季度，收入增速提高是主要因素(毛利率下降，费用率提高，净利润率降低)；第四季度基本恢复到往年正常水平，略有增长。

　　总体上，在考虑中报显著超预期的基础上，我们乐观预测，2009-2010年美的电器每股收益为0.93元和1.06元，维持“增持”评级。

　　美的电器尚未拿到公开增发的证监会核准的批复文件。增发对业绩有摊薄，但是会带来交易性机会。

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