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　　报告作者：归凯撰写日期：2009-07-23

　　业绩将在2011年释放，增发带来想象空间，提高评级到“推荐-A”。

　　公司玉龙雪山索道将于2010年4-10月停业改造，对公司短期业绩有较大负面影响，但改造后运力将从420人/小时提高到1500人/小时，这会极大地改善该索道运力极为紧张的现状，有利于公司的长远发展。我们预计公司索道业务和酒店业务的盈利能力都将在2011年充分体现。此外，公司向云南旅投集团定向增发也为市场对该集团后续是否有进一步动作带来了想象空间。假设公司将在09年底完成增发，预计公司09、10、11年的每股收益分别为0.39元、0.30元和0.75元。我们本次将公司投资评级从先前的“短期中性-长期A”提高为“短期推荐-长期A”，6个月目标价18.75元。

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