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报告作者:谢军 撰写日期:2009-07-23
二期投产使得公司电力中期业绩增长显著。
公司荷树园电厂二期2008年6月和9月投产,2009年中期,公司发电量达到25亿千瓦时,比2008年中期增长160%。公司营业收入13.26亿元,同比增长186.12%。
煤价下跌,公司发电毛利率提高近8个百分点。
年初,公司以520元/吨越南煤锁定近三分之一公司用煤,同时,市场煤价较2008年最高价下降50%以上。煤价的下跌使得公司发电毛利率提升近8个百分点到35%。
下半年用电需求好于上半年,公司发电小时数每提高100小时,每股收益提高1.4分钱。
荷树园电厂三期60万千瓦机组和陆丰千万千瓦能源基地建设为公司后续发展提供空间。
盈利预测与投资建议。
根据假设条件,我们调高公司2009-2011年盈利预测,每股收益分别为0.59元、0.62元和0.70元。按目前股价,公司2009-2010年PE为17和15倍,与行业25倍的动态PE估值水平比较,公司有较明显的估值优势,我们维持公司买入评级,目标价格13元。