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　　报告作者：张秋生撰写日期：2009-07-22

　　公司公布半年度报告：2009年上半年公司共实现营业收入16271.52万元，比上年同期的19109.76万元减少2838.24万元，减少14.85%；实现利润总额7721.38万元，比上年实际8350.93万元减少629.55万元，减少7.54%；上半年归属于母公司的净利润6661.74万元，比上年实际7554.68万元减少892.94万元，下降11.82%。扣除非经常性损益的净利润为5094.04万元，同比下降31.24%。

　　出售“资中公路”，斩断亏损源。

　　上半年公司与资中县人民政府签订股权转让协议，公司将资中县渝州路桥发展有限责任公司100%的股权以3300万元人民币的价格转让给资中县人民政府。本次转让，公司亏损2047万元。尽管本次亏本转让资中公路是公司的一次投资失败，但从远期看，本次转让也是及时斩断了亏损源和切断了一个潜在风险点，本次转让也有些积极意义。资料显示，公司投资的资威公路资中段全长24公里，道路等级为二级公路。由于长期没有维护投入，路面状况非常糟糕。不计道路维护费用，资中公路每年给公司带来投资损失100余万元；其次，由于该路段是二级公路，按照国家政策面临取消收费的风险；第三，该路段由于长期缺乏维护投入，路面破损严重，长期持有该路产，后期的维护维修将是一笔不小的费用开支。

　　我们维持5月12日《重庆路桥深度报告》中对公司2009~2011年每股业绩为0.33、0.44和0.38元的预测不变；维持深度报告中公司内在价值8.4元不变。如果公司有进一步收购渝涪高速股权等催化剂因素发生，将及时调整公司估值。报告期(09年7月22日)公司二级市场价格9.17元，高于公司内在价值9.2%，维持“谨慎推荐”评级。

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