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　　报告作者：徐颖真 撰写日期：2009-07-23

　　公司09年中期主要经营数据分析：2季度环比1季度净利润增长51%。

　　实现营业收入13.26亿元，同比增长186%，2季度环比1季度增长15%；实现营业利润3.72亿元，同比下降9%；实现净利润3.03亿元，同比下降9%，同比下降是由于08年业绩中有非经常性的股票变现收益，中期业绩折合EPS为0.27元，2季度环比1季度净利润增长51%。电力实现收入12.55亿元，营业利润2.95亿元，分别占公司同期营业收入的94.63%、营业利润的79.18%。

　　维持谨慎推荐评级，业绩对发电量敏感性强于同业，公司下半年业绩必然好于上半年，关注广东地区供用电形势变化。

　　09年公司受益于荷树园电厂2期全年贡献及煤价回落，业绩恢复必然好于同业，历史上看公司电厂受益于“优先调度”政策，历年发小时候数均远高于广东省平均水平，一季度公司电量受到广东电力需求不济的影响较大，但二季度明显好转，预计下半年电量形势更为乐观，我们对公司09年/10年EPS预测是0.6元/0.63元。由于公司在高电价下毛利率远高于同业，这使得公司业绩对利用小时的敏感性偏高，对煤价的敏感性偏弱，业绩超预期的可能性较大。

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