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　　报告作者：王志霖、翁佳梁 撰写日期：2009-07-23

　　国航(601111.SS，Rmb8.55，增持)公布其6月份经营数字，6月收费吨公里达到771百万，同比上升0.2%，十四个月以来首现正增长，其中国内航线同比涨幅达16.2%，维持09年以来的双位数增长，而国际航线同比跌幅收窄1.6个百分点，达到389百万吨公里；收费客公里6月达到5，523百万，同比增长5.5%，其中国内航线3，393百万客公里，同比增长19.5%，国际航线依旧同比跌幅达11.6%，H1N1的全球化对国际航线业务打击依然存在。从国际航协IATA公布的5月数位看，亚洲地区经济舱客运同比下降15.9%，太平洋航线下降16.8%，美洲则下降22.9%，低迷的国际航线使国航国际航线压力陡增，将部分抵消国内航线高速增长的优势。从客座率和载运率来看，6月国航客座率达到73.4%，货运载运率为55.6%，环比分别上升2.2个百分点和4.8个百分点，航线控制以及对市场的把握使国航客座率一直稳定在较高区间。综合而言，鉴于北半球夏季带来，H1N1的影响将出现缓和，而国内进入航线高峰也使国航国内航线继续保持稳定增长，尽管6月低国内油价上调1，030元/吨，但是无碍航空公司全年的低成本运作，维持其“增持”评级。

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