报告作者：赵宗俊撰写日期：2009-07-22

　　建议关注高档白酒和葡萄酒(消费税从严征收风险消化，批发价格回升，提价预期和旺季销量回升预期)以及啤酒行业(旺季销量超预期，受益成本下降)。

　　支撑评级的要点：09年1-6月份，白酒行业产量同比增速20.1%，处于高位，葡萄酒行业产量同比增速5.4%，增速环比回升，白酒和葡萄酒行业景气回升，消费旺季销量和价格回升预期强烈。

　　09年1-6月份，啤酒行业产量同比增速6.0%，其中5月份行业产量增速较高，与去年同期地震等因素影响有关。08年夏季旺季受天气偏凉和奥运等影响，销量基数不高，09年三季度消费旺季行业销量将实现超预期，另外行业受益成本下降。

　　09年1-6月份，乳制品行业产量同比增速2.0%，液体乳行业产量同比增速1.3%，乳制品行业进入消费淡季，产量增速略有波动。

　　首选买入：白酒、啤酒、葡萄酒、肉制品和乳制品细分板块的09年预测市盈率分别为32.1倍、34.8倍、30.3倍、26.3倍和42.0倍，食品饮料板块涨幅经过补涨，估值有所回升，随着经济复苏，预期高档消费品景气回升，估值水平和业绩增长仍有提升空间。

　　关注高档白酒和葡萄酒景气回升和进入消费旺季的啤酒行业的投资机会。维持贵州茅台(600519.SS/人民币147.32，买入)、泸州老窖(000568.SZ/人民币30.81，买入)、烟台张裕(000869.SZ/人民币56.80，买入；200869.SZ/港币47.65，买入)、燕京啤酒(000729.SZ/人民币15.53，买入)、青岛啤酒(600600.SS/人民币28.63，持有；0168.HK/港币27.40，买入)评级不变。

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