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　　报告作者：陈政、陈夷华撰写日期：2009-07-17

　　09年业绩高增长趋势确立。

　　现有货车产品处市场中低端，显著受益09年来中小城市及农村区域轻型车辆需求增长、产品结构下移和原材料价格降低，预计中报业绩将有约22%增长，对应EPS0.46元，超过08全年业绩。

　　5月份以来钢材等原材料价格上涨，且预期下半年轻、微卡市场环比回落，将使公司下半年业绩弱于上半年，但宏观经济趋向全面复苏和出口市场改善可望拉动公司中高端轻卡需求上行，支撑全年确立业绩高增长趋势。

　　投资建议：短期具备防御性，长期国际化空间提升投资价值。

　　上调公司09、10年EPS预测到0.82、0.90元，并首次给出11年预测1.08元，09-11年净利润增速分别118%、9%、20%。

　　目前股价对应09-11年动态PE18.7、17.1、14.2倍，虽然公司10年预期业绩增速较弱，但09年高增长确定性高、动态PE处于行业内低端，估值具备防御性。

　　看好合资项目对公司长期投资价值的提升，维持增持评级，目标价18元，对应20X10PE。

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