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　　报告作者：帅虎、刘彦奇撰写日期：2009-07-15

　　公司东方夏威夷项目即将开发完毕后，上海南汇的绿洲康城项目成为影响公司房地产业务未来发展的关键，该项目土地成本极其低廉，仅为60万元/亩。若增持绿洲康桥项目顺利完成，则将大幅提升公司未来业绩。另外，我们不排除公司未来拓展房地产新项目的可能。

　　通过对目前资本市场给予矿业资产估值的可比分析，综合每吨可采储量市值、吨铁精粉产量市值以及盈利预测，我们认为，就中期而言，神龙矿业可以给予每股14元以上的估值。预测公司2009-2012年的EPS分别为0.45元、1.02元、1.34元和2.18元。考虑到公司地产业务已开始进入高速成长期，且公司对绿洲康城项目的控股比例存在提高的可能性；而铁矿石业务自2010年将开始贡献业绩，且铁矿石价格存在较大的上涨可能；公司铁矿石资源的价值极高，保守测算每股即可达到14元以上，而地产业务的每股净现值为6元。因此，我们维持对公司“买入”的投资评级，调高其6个月目标价至20.00元。最后，考虑到铁矿石价格未来存在上涨可能，我们不排除再次调高相关盈利预测及目标价的可能。

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