报告作者：刘俊撰写日期：2009-07-15

　　证券业半年报业绩超出市场预期。

　　证券公司半年报披露已经拉开序幕，将上演业绩超出市场预期的过程。我们预计上半年计全行业106家券商有望实现净利润440亿元以上，至少同比增长约37.5%，而去年中期净利润占全年的66.5%，根据我们09全年日均股票、基金交易额1771亿元的保守假设，09年证券业业绩有望同比增长约80%以上。

　　上市券商由于08年业绩下降幅度相对较小，且中信、海通、国元、东北等券商的中期利润完成率较高，因此中报增长幅度相对较小，预计约5%~10%，全年业绩增长约35%以上。整体而言，证券公司业绩增长超出市场预期。

　　市场交易额不断超出市场预期。

　　大小非陆续解禁对流通股数量的提升效应，推动股票基金交易额提升至新的水平，08年市场最低迷阶段日均交易额维持在600亿元以上便是明证。在流动性充裕的背景下，解禁效应得以充分释放，不断刷新我们对全年日均交易额的预测，7月份以来市场日均交易额更是达到了2727亿元。预计下半年交易额仍可能超出我们对下半年日均1668亿元的假设，因此，在上半年交易额同比增长30.45%的基础上，全年增长幅度可能达到59%以上。

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