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汽车行业:子行业轮动复苏明显

http://www.sina.com.cn  2009年07月16日 11:20  平安证券

  报告作者:余兵、王德安撰写日期:2009-07-14

  销量强劲增长。6月份全国销售汽车114.21万辆,单月同比增长36.5%,增幅再创40个月新高。上半年行业累计销售609.88万辆,同比增长17.7%。车市增长的结构性特征明显,中高档乘用车复苏强劲,交叉型车增长高峰已过;商用车同比增幅逐月提高,主要是轻型、微型卡车销量增长的贡献,与此同时其它商用车子行业下滑幅度减小。2009年6月汽车业出口3万辆,环比略升,同比下滑依然超过50%。

  效益水平明显改善。1-5月行业重点公司营业收入同比减少2.3%,利润总额同比减少11%。但从单月指标看,行业效益水平改善相当明显,09年5月单月收入增幅超过40%,利润总额增幅高达57%,单月利润率提高近1个百分点。预计随着行业销量持续攀升,盈利改善将进一步趋于明朗。

  汽车及零部件板块表现依然抢眼。截至7月10日,汽车板块大部分个股涨幅均超过上证指数,仅宇通客车银轮股份特尔佳跑输大盘。09年初我们给予宁波华翔一汽轿车潍柴动力中国重汽以强烈推荐评级,截至09年7月10日,四只个股表现突出,涨幅分别为200%、172%、122%、97%。

  汽车行业上市公司动态。近期我们调研了两家公司:江淮汽车(600418)的轻卡与轿车业务盈利水平明显改善,维持“推荐”评级;铝车轮龙头万丰奥威(002085)受益于行业复苏,但估值偏高,首次给予“中性”评级。

  投资建议:高景气中把握子行业轮动。1)下半年重卡销量有望实现70%左右增长幅度,四季度更有望翻倍增长,从而成为下半年增长幅度最大的子行业。维持对潍柴动力、中国重汽强烈推荐的投资评级。2)产业振兴政策给轻卡业带来历史性发展良机,预计2009、2010年轻卡销量分别达到136、145万辆,增长幅度分别为15.7%、6.6%。同时,由于钢材等原材料价格处于相对较低水平,行业利润增长速度将高于收入增长幅度。轻卡龙头企业受益明显,建议关注轻卡整车制造企业福田汽车、江淮汽车、江铃汽车及主要的零部件制造公司云内动力。3)零部件将受益于中高档车的复苏,关注零部件公司投资机会:中鼎股份、宁波华翔、东安动力福耀玻璃、华域汽车。4)汽车业资产重组步入实质阶段,中央与地方陆续出台了相关政策鼓励汽车企业重组,相关个股为长丰汽车、江淮汽车、东安动力。


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