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　　报告作者：张翔撰写日期：2009-07-14

　　预计四川成渝09年、10年EPS分别为0.25元、0.3元。3.25元－3.6元发行价对应13倍－14.4倍的09年动态市盈率。这一估值区间低于多数机构此前预期。

　　从主要的9家高速公路上市公司来看，09年动态市盈率在13.1倍与24倍之间，中值为16.2倍。四川成渝定价略低于市场平均估值。

　　A股发行价区间较H股的溢价率为17%－29%。与另三只高速公路股的溢价率对比来看，四川成渝的溢价率并不算高。

　　考虑到近期市场走势强劲，且炒新热情依旧，预计首日定位可达到19倍－21倍动态市盈率，则对应4.75元－5.25元，较H股溢价率为71%－89%。若发行价最终取发行价区间的中间值3.43元，则首日涨幅为38%－53%。

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