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　　报告作者：巩俊杰撰写日期：2009-07-13

　　如何发挥协同效应是后续看点。此次换股吸收合并完成后，东方航空将运营飞机超过300架，在国内市场仅次于南方航空。新东航在上海枢纽机场的市场份额客运可达47%、货运可达27%，进一步巩固基地航空的市场地位，推进东方航空枢纽网络型航空公司战略目标的实现。双方可以实现在航油、飞机采购、飞机维修、航材等方面的协同效应，并且可以实现航线计划和航班计划的优化、航线网络结构的完善、运输效率的提高，从而降低运营成本和管理费用，增强公司盈利能力，但具体协同效应效果尚有待观察。

　　投资建议。整合方案的出台短期给ST东航和ST上航股价带来交易性投资机会，停牌期间，航空板板块和大盘都有较好的涨幅，东航和上航也有补涨要求，但双方文化和业务的融合尚需时日，还需观察后续协同效应的效果，我们给予东航“短期中性、长期B”的评级，不建议投资者追涨。

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