报告作者：裘孝锋撰写日期：2009-07-12

　　进一步诠释了成品油定价的细节，预计下调价格要到月底新机制参考的国际市场原油价格是连续22个工作日相关油种移动平均价格。也就是说，国际市场某种原油某一天或某几天价格变化较大时，国内成品油价格不会调整，只有当国际市场相关油种连续22个工作日移动平均价格变化超过4%时，国家才可能相应调整国内成品油价格。目前国内油价对应的原油价格为每桶60美元左右，这个跟我们此前的估计基本吻合，而当前三地22日均价还在67美元左右，预计国内下调成品油价格要到月底，且幅度会较为温和。

　　投资建议：继续推荐石油石化，首推石化目前国内经济快速复苏而通货膨胀没有起来的宏观形势，以及发改委在通气会上的通报内容，都让我们对下半年新机制能够得以顺利运行保持信心。虽然近期国际原油价格在调整，但我们对下半年的油价仍然保持较为乐观的态度。我们准备在两个公司中报出来之后把两个公司的业绩进一步上调到7毛多的水平。继续推荐石油石化，首推石化。请投资者不要过分在意某一个月的经营形势。

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