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　　报告作者：邢海芝 撰写日期：2009-07-08

　　公司近年由于资本支出规模一直较大，负债压力因此较高，资产负债水平接近70%，财务费用占税前利润比例接近30%。

　　零部件行业发展的趋势和特点要求公司进一步提高产能，扩大产品结构及系统化供货能力，公司因此投资36.51亿元扩产等速驱动轴和轮毂项目，但这也进一步加大了公司的融资需求。

　　公司新收购大股东股权部分资产尽管价格不菲，但具有较强的盈利能力，未来赢利增长前景较好，这也有助于公司随后的增发融资安排。

　　增发募集资金项目正常预期应在09年正式投入建设，2011年全部达产，则未来三年可为公司贡献利润分别14556万元、27514万元和50235万元。

　　简单相加，公司未来三年预计实现净利润分别4.46亿元、6.64亿元和9.52亿元，考虑增发1.5亿股本因素，每股收益分别约为0.44元、0.56元和0.81元。公司近期的利润风险主要来源于增发融资能否顺利实现以及募投项目建设的进度情况。

　　我们认为，公司定向增发具备10月底前启动的条件，增发价格预期12.5元左右。

　　同时，我们认为，市场预期的公司未来有望受益于大股东优质资产甚至电动汽车资产注入的可能性不大，站在大股东来角度，优良的资产单独实施IPO融资显然更为有利。

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