新浪提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，新浪不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。

　　报告作者：吴莉、孙利萍撰写日期：2009-07-13

　　换股吸收合并上航后，东航的业务运营、财务状况、盈利能力等方面将产生一系列积极影响；但双方实际整合效果还需等待时间检验。东航运营飞机数目将从240架增加至300架，在国内市场的的运输规模将仅次于南航；东航在上海基地市场的客运份额由32%提升至47%左右，将增强其在上海市场的定价权和话语权；合并有利于双方通过航线统一规划、飞机的统一调配和市场的统一营销，提高资源使用效率，形成协同效应，降本增效。

　　东航同时公布了A股非公开发行及H股定向增发计划，拟向向包括控股股东东航集团在内的特定投资者募集资金补充流动资金，以进一步增加净资产，降低资产负债率。公司拟发行不超过13.5亿股A股和不超过4.9亿股H股。非公开发行A股的对象为包括控股股东东航集团在内的不超过十家特定对象，发行价格不低于RMB4.75元/股；向东航集团下属全资公司东航国际定向发行H股，发行数量不超过4.9亿股，发行价格不低于港币1.40元/股。东航集团认购此次非公开发行A股和东航国际认购此次定向增发H股的金额合计不少于人民币30亿元。此次A股非公开发行、H股定向增发与换股吸收合上航不互为条件。

　　东上整合后，新东航有望迎来新一轮发展机遇，我们看好新东航的长期发展，维持“谨慎增持”评级，但整合效果还待时间检验。

    新浪声明：此消息系转载自新浪合作媒体，新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。