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　　报告作者：苏立峰、姚春雷撰写日期：2009-07-05

　　铁矿石降价带来的成本改善预期。按照铁矿石33%降幅测算，公司吨钢矿石成本可以下降250元左右，而2季度焦煤焦炭价格也较1季度降低200-300元/吨，因此2季度平均吨钢生产成本预计将比1季度下降350元左右。

　　7月超预期上调价格，8月份继续上调带来持续盈利。根据公司近期调价情况，2季度产品价格约比1季度下降100元左右，大大低于成本降幅，我们认为，公司2季度业绩相对1季度会有明显回升。

　　行业景气回暖，公司重获龙头估值优势。08年下半年以来，公司受不锈钢业务和高价原料的双重影响，业绩出现严重下滑，导致公司失去龙头估值优势。基于目前行业景气回暖，我们认为，公司已重获相对估值优势。从目前估值来看，目前公司P/B仅为1.38倍，远低于武钢股份2.22倍P/B和鞍钢股份1.92倍P/B。公司市销率0.64倍，仅为鞍钢股份的一半。

　　估值及投资建议。预计09年EPS0.15元，即使按照目前行业平均PB1.7倍，公司目标价9.2元，给予“谨慎推荐”评级。

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