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　　报告作者：--撰写日期：2009-07-08

　　发行新股虽直接摊薄蒙牛盈利，但有助巩固蒙牛的资本结构和财务状况，以支持未来增长和扩展。此外，我们认为新的控股股东将为蒙牛的长远发展提供资金支持以及创造行业并购整合平台。不过，对于中粮集团入股是否有助加速消费者对蒙牛产品的信心恢复，以及是否能够发挥经营协同效应，我们并不持乐观态度。下调09-11年每股盈利预测3.4%，6.3%和7.0%，以反映集资所得利息收入部分抵消新股的摊薄作用。维持“中性”评级和目标价20.0港元，相当于22倍2010年预测PE。

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