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　　报告作者：陶薇撰写日期：2009-07-08

　　09年上半年吞吐量好于预期。由于国内市场强劲复苏，09年上半年首都机场的旅客吞吐量增长18.2%，飞机起降架次增长19.1%，好于我们最初的预期。鉴于全球经济企稳和国内经济显示出复苏迹象，我们预测09年下半年和2010年吞吐量增长将依然强劲，并据此上调我们的2009/2010年吞吐量增长假设。

　　非航空业务收入低于预期(尤其是零售和广告业务)。对于零售业务而言，国际旅客吞吐量的下降和旅客人均支出的减少是罪魁祸首。广告业务方面，由于商务活动放缓，2号航站楼广告合同续约情况不甚理想，租用率和平均租价均有所下降。

　　利息费用低于之前预测。首都机场的200多亿巨额债务中，136亿为所欠母公司款项，首都机场在09年4季度之前无需为该笔欠款支付任何利息，从而大大减轻了其09年上半年的利息负担。

　　整体而言，我们预测公司09年上半年净利润为1.13亿元(每股盈利0.03元)，同比增长101%。

　　估值和建议：基于10.7%的WACC，我们给予首都机场6.39港元的最新目标价格，隐含21%的上升空间。我们对首都机场的长期增长依然乐观，并维持对该公司的推荐评级。

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