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　　报告作者：姚杰、贺菊颖撰写日期：2009-07-08

　　今年4月，云药集团更名为云南白药控股有限公司，更加明确了白药控股对上市公司的服务功能。从我们跟踪的情况看，白药控股已入选云南省国资委直接管理的省属12家核心骨干企业，可能争取到更加优惠的产业扶持政策，后续也可能更好地开展资本运营。此次股权变更，实际上只是减少了股东层面的管理层级，没有实质性的影响。我们判断划转后云药有限公司可能注销。

　　二季度医药制造业务可能仍有较快增长，我们预计中报业绩增长30%左右。我们维持对公司的盈利预测，09/10/11年EPS1.12/1.58/1.96元，对应09/10/11年PE33/24/19倍。我们看好公司独特的产品和优秀的管理团队，维持“增持”的投资评级。

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