报告作者：孔军撰写日期：2009-07-06

　　出口低谷徘徊，复苏还需国际需求回暖，但服装下滑速度小于纺织品值得关注。出口作为纺织服装行业增长的重要动力之一，09年受国际市场需求下降的影响，目前基本上在谷底徘徊。由于欧、美的消费需求还没有复苏迹象，因此纺织服装行业出口复苏还需要一定的时间。纺织品出口增速下降幅度从08年10月开始大于服装的出口增速降幅，预示着伴随国外纺织服装企业数量的减少，中国现有的服装出口企业在未来全球经济复苏时期将获得较快的增长机遇。

　　刚性需求保证纺织服装内销市场全年约增长14%，这一增长速度较08年大大减缓。纺织服装内销市场作为促进国内纺织服装行业增长的另一大动力，为08年国内纺织服装行业的增长做出了较大的贡献。虽然09年国内服装消费市场将依靠国内刚性需求继续保持14%增长，但受到城市居民服装支出增长幅度减小、居民消费意愿减少以及服装消费主体人群下降的影响，增长速度将大大减缓(08年增长率为21%以上)。

　　围绕振兴规划关注纺织行业各子行业。纺织振兴规划提出了未来三年国内纺织行业的发展重点方向：提高自主创新能力、加快实施技术改造、淘汰落后产能、加强品牌建设。纺织振兴规划提出的三年主要任务，为纺织行业中各子行业的细分龙头企业创造了较大的发展机遇。因此在国、内外需求没有明显回升的形势下，纺织服装行业投资应围绕国家提出的振兴规划3年主要任务，关注纺织行业中的各子行业中的细分龙头企业。

　　下半年我们看好纺织服装各子行业有化纤子行业中的产业用纤维、毛纺和染整。虽然目前普通化纤产品存在严重的供大于求局面，但是随着化纤在非纺织品领域应用的不断拓展，功能性纤维需求的增加，对化纤行业将产生较大的提振作用。毛纺行业由于新增产能不多，产品价格基本不会因为无序竞争而下跌太多，近期原材料成本的下降必定提高行业的平均毛利率水平。印染行业从08年初就进入了调整，加之受到金融危机影响，行业又经过了一次洗牌，在目前产能规模下，开机率接近100%，未来也不会增加多少产能，预计印染行业目前存在的企业能够在年底下游——纺织服装需求转好的情况下，获得较大的利益。

　　重点关注的上市公司。我们建议重点关注的上市公司有：伟星股份、雅戈尔、黑牡丹、航民股份、海利得、鲁泰A和报喜鸟。

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