报告作者：金泽斐撰写日期：2009-07-07

　　专业市场是具有中国特色的制度创新，诞生于传统流通体制的夹缝之中，满足了广大农村地区工业化的需求。专业市场具备四大特征：生产厂家众多，接近完全竞争；经销商众多，销售市场接近完全竞争；生产厂家选择专业经销商；价格竞争是最重要的方式。专业市场具备五大功能：商品集散、价格形成、供求调节、信息集散和综合服务。

　　在产业链上下游的相互渗透下，专业市场的重要性和功能发挥的确遭到了一些挑战，但我们认为其长期生命力依然旺盛：1、未来“农村城市化”将成为中国发展的新驱动力，而其必要路径则是农村工业化，以专业市场和产业集群互动发展的农村工业化道路则被实践证明是最优选择；2、中小企业将是我国未来工业化和城镇化的重要推动力，未来中国各个行业中小企业数量的快速发展和是专业市场存在和繁荣壮大的基础；3、社零总额中现代连锁通路的占比依然很低，城市化进程缓慢带来专业市场广阔的生存空间；4、我国城乡居民收入差距、贫富分化日益加大，经济危机也造成了国外对我国价格低廉的商品需求突然放大，因此以提供低价商品为核心特征的专业市场仍然有发展的空间。

　　专业市场在发展历程中，除了数量和成交额迅速增长外，市场形态也在发生重大变化，从原本以收取租金、交易为主的初级专业市场形态逐步向租金和配套服务并举，集交易、信息、展示、服务等为一体的高级阶段演变。在商业模式的转型过程中涌现了以下几种路径：探索有形市场和无形市场结合的模式，如东方市场；提升和创新市场功能，如小商品城；开始注重品牌建设；向产业链上下游延伸；加大兼并收购力度，走规模化、连锁化之路，如农产品。伴随着专业市场的兴起和兴旺蓬勃，商品交易量逐年攀升，市场影响力也从区域向外扩散至全国，由此带动外来人口逐渐增多，商户收入有效增长、城市建设快步跟上，不断推动当地房地产市场持续升温，区域经济得到了飞速发展。

　　专业市场早期均采取建商铺收租金的运营模式，借助当地政府的强力支持，均以较低的价格获得了非常多的地产面积。近几年伴随着经济的腾飞，各个运营商还配套市场做了其他诸如酒店、会展和商品房开发等业务，商业地产的整体价值提升非常明显。

　　根据房地产面积评估，小商品城资产价值合计约500亿元，东方市场超过100亿元，高于目前A股市值78%和49%，我们重点推荐小商品城和东方市场，关注兰州民百可能的资产注入。核心假设的风险：流动性收缩致使商业地产价值下滑、上市公司未能将资产的市场价值充分发挥，如定价政策的持续扭曲、地产的出售进度低于预期等。

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